ESG的含义及发展

　　ESG是Environment（环境）、Social（社会）、Governance（治理）三个单词的首字母缩写，目前已成为全球范围内重要的投资理念和企业行动指南。具体而言，在投资层面，ESG是一种关注企业在环境、社会、治理方面的绩效而非仅关注传统财务绩效的投资理念；在企业层面，ESG则是指将环境、社会、治理等因素纳入管理运营流程中的一种实践。

　　针对ESG具体包含哪些议题这一问题，国内外目前都未形成统一标准，监管机构或各地证券交易所要求披露的ESG事项、国际组织发布的ESG披露标准及ESG评级机构所使用的参考指标、投资人在对目标公司开展ESG尽职调查时关注的问题等均存在差异。尽管如此，各主体所关注的ESG议题仍存在较大的共性。如下表 1所示，ESG关注的议题通常包括：

　　E（环境）：关注与可持续发展相关的环境因素，包括气候变化、自然资源使用、污染和消耗等；

　　S（社会）：关注企业活动中所涉及的一系列利益相关者，包括员工、消费者、供应链和社区关系等；

　　G（治理）：关注企业为实现内外部利益需求而建立的内部机制，通常包括对公司的治理结构和公司商业道德的考察。

　　2004年，联合国前秘书长Koffi Anan邀请20家金融机构编写了Who Cares Wins这一报告，在报告中首次提出ESG概念。其中，报告明确指出“在一个更加全球化、相互联系和充满竞争的世界中，对ESG相关问题的管理将成为企业在竞争中为获成功而所需的整体管理的一部分。在ESG问题上表现得更好的公司可以通过管控风险、预测将来的监管行动、进入新市场等方式增加股东价值，同时也对其所在社会的可持续发展作出贡献[1]”。在上述理念的基础上，Who Cares Wins报告中还进一步阐述了ESG生态体系中不同参与者（包括政府、公司、投资机构和分析师等）的角色及应发挥的作用，并指出只有所有行动者都对ESG理念作出贡献，ESG理念才能取得重大进展。

　　尽管ESG的概念在2004年才被正式提出，但其实际上可以追溯至20世纪下半叶的多个重要理论，例如可持续发展理念、企业社会责任理论、公司治理理论和社会投资理论等：

　　因延续、整合了诸多已受认可的重要理论，ESG的框架具有连续性；同时，由于覆盖不同利益相关方的需求，ESG框架也具有足够的包容性。得益于上述概念优势，ESG在被明确提出后得到了快速发展，Who Cares Wins报告中构想的生态体系也得以形成。ESG发展大事记节选如下所示：

　　2006年 联合国前秘书长Koffi Anan发起成立了联合国责任投资原则组织（UNPRI），发布负责任投资原则，ESG投资成为重要的投资策略。

　　2009年 全球影响力投资网络（GIIN）诞生于美国洛克菲勒基金会会议，该基金会正式提出影响力投资的概念，旨在推动影响力投资的发展。

　　2009年 联合国贸易和发展会议（UNCTAD）、联合国全球契约（UN Global Compact）、联合国环境署金融倡议组织（UNEP FI）及联合国责任投资原则（UNPRI）共同发起可持续证券交易所倡议（UN SSE），探讨交易所如何与投资者、发行人、监管者、政策制定者和相关国际组织合作，鼓励提高企业的ESG表现和可持续投资。

　　2011年 可持续发展会计准则委员会（SASB）制定企业的可持续发展和企业财务信息的相关准则。SASB旨在建立根据行业细分的特定标准，使不同行业的企业可以采用统一的标准对ESG问题进行报告。

　　2010年前后至今 ESG评级机构进入整合期。国际ESG评级产业经过多年发展，已进入行业兼并整合期。目前国际上较有影响力的评级机构有明晟（MSCI）、晨星（Morningstar）旗下的Sustainalytics、彭博咨询（Bloomberg）等。

　　2010年前后至今 主要法域的监管机构、证券交易所陆续颁布与ESG信息披露相关的规则（与信息披露规则相关的更多内容请见下文）。

　　2019年 美国商业圆桌会议组织发布公司使命宣言。公司使命宣言承诺：股东利益不再是企业最重要的目的，企业的使命是创造一个更美好的社会，并增进所有利益相关者的福祉。包括苹果、亚马逊在内的顶级公司首席执行官均签署了这一承诺。

　　2022年 国际财务报告准则（International Financial Reporting Standards，IFRS）基金会成立的国际可持续发展准则理事会（ISSB）发布 “国际财务报告可持续披露准则第1号——可持续发展相关财务信息披露的一般要求”征求意见稿和“国际财务报告可持续披露准则第2号——气候相关披露”征求意见稿，预计2023年将启动实施相关披露要求。

　　如前文所述，ESG的理论渊源可以追溯至企业社会责任（CSR），两者均认为企业在追求经济利益的同时也要承担社会责任。从理念上看，二者具有相似性。但从实践来看，二者之间仍存在较大区别，具体而言：

　　对于企业而言，开展ESG及CSR的目标和实践存在较大差异。企业开展CSR实践，主要侧重于营造品牌形象；在如何开展CSR实践、披露何种CSR信息方面，企业也具有较大的自主性。然而，在开展ESG实践时，如下文对ESG生态系统的介绍，由于企业将受到评级机构的评估、投资者的审视，企业需要以开展ESG的目的为导向，梳理环境、社会和治理三方面适用的标准，确认企业的ESG治理策略。同时，还需要将ESG治理策略嵌入企业的战略核心、融入企业的日常经营，以提高ESG评分、获得投资者的认可等。

　　对于投资机构而言，企业目前开展的CSR实践可比性较差，且实践中企业通常在CSR报告中披露开展公益活动的信息，对投资决策的帮助有限；而ESG框架下含有丰富多元的议题。此外，如下文所述，ESG生态系统中ESG信息披露标准及ESG评级机构的存在，也为投资机构量化企业间ESG绩效、对比企业的ESG治理水平提供了有力工具。

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